LA FINANZIARIZZAZIONE DEI RISCHI CATASTROFALI

Attualmente il settore assicurativo e riassicurativo  presenta le seguenti caratteristiche:

- una configurazione giuridica estremamente complessa e interconnessa tra i principali operatori del settore;

- una competizione sempre più elevata, che riduce sensibilmente i margini operativi;

- un’offerta di prodotti caratterizzati da un elevato grado di sofisticazione.

Quanto sopra determina che le compagnie d’assicurazione che facevano fronte al verificarsi di eventi catastrofali tramite la Riassicurazione, ad oggi facciano ricorso all’utilizzo sempre maggiore di strumenti finanziari. Ci si riferisce agli Insurance linked Securities-ILS ossia a quegli strumenti di investimento che hanno lo scopo di trasferire il rischio assicurativo al mercato finanziario. Il mercato delle ILS nel 2016 ammontava a circa 80 miliardi di USD. A mio avviso tali strumenti rischiano di stravolgere l’essenza stessa del sistema assicurativo, ovvero ritengo che l’attuale utilizzo abnorme nel settore assicurativo dei Catastrophe Bond1 sia un esempio di tale elevata criticità. 

Nella consapevolezza che gli eventi estremi accadono con una magnitudo e una frequenza molto superiore a quella prevista dai modelli tradizionali, il concetto di copertura dei rischi di coda è diventato uno dei problemi principali degli operatori assicurativi, il quale nonostante l’elevato utilizzo dei Cat Bonds, (si consideri che negli ultimi 5 anni l’ammontare dei cat bonds è cresciuto di circa il 75%.) non trova una efficace soluzione tecnica.

In ragione di ciò il modello tradizionale di business delle assicurazioni è e resta in una crisi profonda, anche e sopratutto in ragione dei tassi negativi e dell’appiattimento della curva di tasso tecnico, fattori che ne stanno riducendo drasticamente la redditività, e tutto ciò avviene nonostante la presenza dello strumento Cat Bonds2. Sul presupposto che Solvency II impone alle compagnie una corretta gestione dei rischi che deve essere considerata parte integrante del processo d’investimento e dell’analisi delle perfomance, è implicito a  mio avviso che i requisiti più stringenti legati a Sovency II, implichino anche la necessità da parte delle compagnie assicurative di promuovere la stesura di modelli che oltre a prevedere un processo di diversificazione finanziaria, prevedano tecniche di copertura dai cd rischi di coda.

In modo particolare a mio avviso occorre valutare i rischi di coda di una distribuzione statistica, in relazione al modello di distribuzione che viene utilizzato, nella consapevolezza che non effettuare ciò, ritenendo di risolvere il problema mediante una finanziarizzazione dei rischi catastrofali, determinerà una esposizione del settore a CRISI3 di grado sempre più elevato, che ritengo non tarderanno a manifestarsi4.